贵金属周报：衰退预期推升避险情绪 贵金属探底回升
行业资讯 2023-03-12 09:54:01来源：CFC金属研究
摘要
本周贵金属触底反弹，在经历的周初的大幅下挫之后，黄金白银皆在周五非农数据公布之后显著拉升。周二鲍威尔透露鹰派预期，暗示美联储将持续加息，并且利率终点将高于市场预期；但是周五非农数据公布之后，随着美国失业率的反弹，市场对于经济衰退的忧虑再起，美债利率带动美元指数同步显著回调，贵金属估值升高。
美国2月季调后非农就业人口增加31.1万人，较上月回落，但仍超出20.5万人的预期。美国2月失业率 3.6％，高于预期和前值的3.40％。
美国就业人数继1月份增加50.4万人后，又增加了31.1万人，失业率上升至3.6％，工资增速月率为一年来最低。此外，美国就业参与率升至62.5％，为2020年3月以来的最高水平。美国就业增长连续11个月超出预期，为1998年以来最长周期。
总体来看，美联储对于加息的态度依然坚决，虽然目前各项经济指标均显示美国目前的经济情况处在下滑的趋势中，但是从美联储的货币政策框架来看，通胀以及就业数据支撑其紧缩的货币政策。高利率对全球金融市场的冲击作用逐渐显现，银行业再度面临信用风险，避险情绪急速升温，并且目前资产价格对加息计价已经比较充分，预计贵金属将在短期内获得一定配置需求。
操作策略：
操作上，黄金白银区间操作。
不确定性风险：
全球疫情变化、地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化
一
行情回顾
本周贵金属触底反弹，在经历的周初的大幅下挫之后，黄金白银皆在周五非农数据公布之后显著拉升。周二鲍威尔透露鹰派预期，暗示美联储将持续加息，并且利率终点将高于市场预期；但是周五非农数据公布之后，随着美国失业率的反弹，市场对于经济衰退的忧虑再起，美债利率带动美元指数同步显著回调，贵金属估值升高。
二
价格影响因素分析
1、宏观金融
周二晚上，鲍威尔发表证词称今年初强劲而持续的经济活动可能会促使美联储官员加快加息步伐，并可能导致其加息幅度超过预期，以应对高通胀。这一鹰派言论成功引发市场巨震，同时投资者预期美联储3月加息50个基点的概率也从讲话前的31％飙升到逾70％。
美国2月季调后非农就业人口增加31.1万人，较上月回落，但仍超出20.5万人的预期。美国2月失业率 3.6％，高于预期和前值的3.40％。
美国就业人数继1月份增加50.4万人后，又增加了31.1万人，失业率上升至3.6％，工资增速月率为一年来最低。此外，美国就业参与率升至62.5％，为2020年3月以来的最高水平。美国就业增长连续11个月超出预期，为1998年以来最长周期。
在黑田东彦10年任期最后一次会议上，日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1％， 符合市场预期。同时，日本央行一致通过将收益率曲线控制区间维持在-0.5％至0.5％不变的决定。日本参议院周五表决通过植田和男执掌央行，他是日本央行史上首位“学者型”行长。植田将于4月27日至28日主持他的首次政策会议，届时理事会将发布备受关注的最新季度增长和价格预测。
澳洲联储如期加息25个基点，将利率上调至3.60％，为2012年5月以来最高水平，自2022年4月以来已累计加息10次，共加息350个基点。值得注意的是，月度CPI指标显示，澳大利亚的通胀已见顶。
2、持仓分析
截止2023年3月10日，SPDR 黄金 ETF 持有量为903.15吨，较上周减少8.97吨，截止2023年2月21日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为107101张，较上周增加1572张。
截止2023年3月10日，SLV 白银 ETF 持有量为14894.81吨，较上周减少5.72吨，截止2023年2月21日，COMEX白银非商业多头净持仓为9902张，较上周减少1604张。
策略
总体来看，美联储对于加息的态度依然坚决，虽然目前各项经济指标均显示美国目前的经济情况处在下滑的趋势中，但是从美联储的货币政策框架来看，通胀以及就业数据支撑其紧缩的货币政策。高利率对全球金融市场的冲击作用逐渐显现，银行业再度面临信用风险，避险情绪急速升温，并且目前资产价格对加息计价已经比较充分，预计贵金属将在短期内获得一定配置需求。
三
相关图表
