【市场观潮】风电、光伏成“长坡厚雪”赛道！板块高景气，基金青睐有加！

　　统领“双碳”“1+N”政策体系的“1”来了，顶层设计出炉，“双碳”发展有目标可依、有措施可循，新能源相关板块再次迎来大涨。

　　截至10月25日收盘，光伏逆变器板块涨8.54%、风力发电涨4.71%、储能涨6.04%、电源设备涨5.24%、发电设备板块涨7.13%、光伏屋顶涨4.69%……

　　在新政策出台背景下，我国新能源结构如何？光伏、风电现有发展体量有多大？政策推动下，产业发展又将具有何种特点？

　　尤其是在广阔前景和朝阳赛道下，光伏和风电的企业布局有哪些？二级市场估值如何？

第一，“双碳”顶层设计出炉，统领“1+N”政策体系

　　碳达峰碳中和迎来顶层设计。

　　近日，《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》（以下简称《意见》）中提出，构建绿色低碳循环发展经济体系、提升能源利用效率、提高非化石能源消费比重、降低二氧化碳排放水平、提升生态系统碳汇能力等五个方面主要目标。

　　其中包括：到2025年，非化石能源消费比重达到20%左右；到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上；到2060年，非化石能源消费比重达到80%以上，碳中和目标顺利实现。

　　立足于我国发展阶段和国情实际，《意见》提出10方面31项重点任务，明确碳达峰碳中和工作的路线图、施工图。

　　这是政策层面有关加快建立碳达峰碳中和“1+N”政策体系中的“1”，《意见》在“1+N”政策体系中发挥统领作用，并将与2030年前碳达峰行动方案共同构成贯穿碳达峰、碳中和两个阶段的顶层设计。

　　“N”则包括能源、工业、交通运输、城乡建设等分领域分行业碳达峰实施方案，以及科技支撑、能源保障、碳汇能力、财政金融价格政策、标准计量体系、督察考核等保障方案。

　　一系列文件将构建起目标明确、分工合理、措施有力、衔接有序的碳达峰碳中和政策体系。

　　中泰证券认为，“十四五”期间为碳达峰的关键时间窗口，碳控排政策力度有望超预期，环保公用行业迎来发展机遇。碳中和政策推进为环保行业发展开辟了新的增长空间和带来了增量收入来源，把握供给侧低碳化发展、消费端电气化、碳交易基础设施端、碳交易引发 CCER （国家核证自愿减排量，Chinese Certified Emission Reduction）增量收益四大投资方向。

　　中邮证券认为，碳中和1+N政策，首次明确2060年非化石能源消费比重达到80%以上！这将使得清洁能源板块的业绩能见度进一步扩大，光伏等板块估值将进一步提升。

　　可以说“双碳”顶层设计对我国经济社会发展全面绿色转型，加快形成节约资源和保护环境的产业结构等做了筹划安排，对中国各行各业发展影响深远。

　　这里我们着重看下非石化能源现有成就，以及政策催化下，光伏、风电行业发展特点，以及板块表现。

第二，大基地建设启动，非化石能源“风电”独好

　　对新能源行业发展规划和具体实施路径，《意见》的表述为，积极发展非化石能源。实施可再生能源替代行动，大力发展风能、太阳能、生物质能、海洋能、地热能等，不断提高非化石能源消费比重。坚持集中式与分布式并举，优先推动风能、太阳能就地就近开发利用。因地制宜开发水能。积极安全有序发展核电。合理利用生物质能。加快推进抽水蓄能和新型储能规模化应用。统筹推进氢能“制储输用”全链条发展。构建以新能源为主体的新型电力系统，提高电网对高比例可再生能源的消纳和调控能力。

　　经过前期发展，中国清洁能源供给能力持续扩大。据国家能源局披露数据，装机规模方面，截至2021年7月底，中国水电装机容量3.8亿千瓦，同比增长4.9%；核电装机容量5326万千瓦，同比增长9.2%；风电装机容量2.9亿千瓦，同比增长34.4%；太阳能发电装机容量2.7亿千瓦，同比增长23.6%；生物质发电装机容量3409万千瓦，同比增长31.2%；

在发电总量方面，上半年，水电、核电、风电、太阳能发电累计发电量同比增长10.2%。在电力投资方面，前7月，水电、核电、风电等清洁能源完成投资占电源完成投资的91.7%。

　　值得称道的是，自2014年以来，中国水电装机容量和发电量稳居世界第一，水电资源成为我国第二大能源主体。2020年，中国水电发电量1.35万亿千瓦时，水电装机容量3.7亿千瓦，超过全球水电装机总容量的30%。

　　另据中国电力企业联合会发布的《2021年三季度全国电力供需形势分析预测报告》，今年前三季度，全国全口径火电装机容量12.8亿千瓦，同比增长3.9%，全口径非化石能源发电装机容量10.5亿千瓦，同比增长17.8%，占总装机容量的比重为45.7%，同比提高3.3个百分点。

　　在非石化能源蓬勃发展的基础上，叠加政策强有力推动，中国电力企业联合会预测，2021年底非化石能源发电装机规模及比重将有望首次超过煤电。

　　尽管非石化能源规模持续壮大，但仍无法满足产业转型对清洁能源的巨大需求。《中国“十四五”电力发展规划研究》报告指出，未来将大力发展新能源风光发电，清洁能源发电将向着大基地的形式发展。

　　根据中泰证券，新一轮风光大基地项目建设地点首次锁定沙漠、戈壁、荒漠地区，可以充分利用优质资源，带动区域经济发展。目前陕西、青海、内蒙古、吉林等省市率先公布一期项目开展情况。

　　我国风电大基地建设规划宏伟，如何理解上述这些项目带来的效益？据中泰研报显示，第一期已经开工的大型风电光伏基地项目装机容量约1亿千瓦，相当于新建5个三峡水电站。

　　大基地建设将有效带动风电、光伏产业链上下游需求，刺激行业业绩，叠加政策长期催化，有望带动板块估值进一步向好。

第三，“风、光”是长坡厚雪，产业链有望持续高景气

　　从市场实际运行情况看，光伏和风电发展近来发展都受到一定掣肘。

　　首先，光伏行业面临硅料、硅片依旧光伏玻璃等原材料价格大幅上涨压力，其新增装机速度受到较大影响。

　　据中国光伏行业协会年初预测，2021 年国内光伏全年新增装机数量为 6000 万千瓦左右，而根据国家能源局数据显示，今年前8个月光伏新增装机容量为2205万千瓦，实际装机进度与预期有较大差距。

　　风电同样面临困局，经历2020年陆上风电抢装潮，2021年海上风电补贴也将退坡，于是又迎来海上风电抢装潮，但由于抢装潮带来的工程建设吃紧，以及海上建设难度大等，为今年新增装机量带来不确定性。

　　虽然短期面临一定困难，但中长期看风光发电仍然是具有确定性、且朝阳产业，且顶层设计进一步打开行业增长空间，自然也是资本流向的高地。

　　目前国内风光两大产业布局企业甚多，国企有国家能源集团、湖北能源集团、大唐、国家电投、三峡、华能等综合性大型企业。

　　但也有在垂直一体化上富有优势的光伏、风电、逆变器企业，包括隆基股份、天合光能、晶澳科技、明阳智能、阳光电源、锦浪科技等。

　　在产业链高景气度下，今年行业个股表现都比较亮眼。

　　个股方面，63只光伏概念股中，有15只个股今年以来涨幅翻倍，其中，南网能源、锦浪科技、三孚股份领涨。

　　估值方面，截至10月24日，光伏电池及组件的 PE(TTM)为 90.41，不及今年8月高峰值171.12。

　　新能源行业表现亮眼，获得公募基金大力持仓。前海开源公用事业基金和前海开源新经济基金两只热门基金大举增持光伏概念股东方日升；光伏玻璃原片制造商福莱特获得广发创新、广发高端制造的青睐。

　　从三季度公募基金持仓变化看，基金重仓的以宁德时代为代表的前十名均有仓位减少，与此同时，基金加入冲入非石化能源及绿色产业领域，比如太阳能、中国能建、江特电机、禾望电气、东岳集团、木森林等。

　　撰稿：李莹