赵伟：从重大项目，看“稳增长”抓手

伴随“稳增长”预期升温，市场对政策如何发力关注较高。重大项目作为政策重点推进的项目，主要投向哪些领域、带来哪些影响？本文系统梳理，可供参考。

一问：政策托底在即，项目准备情况如何？重大项目增长较快、开工情况较好

重大项目政府重视度高、规模大、延续性好，可作为观察政策发力点的重要参考。重大项目是各省层层筛选、重点支持的优质项目，在拉动地方经济增长、促进产业转型等方面具有重要意义。重大项目投资规模大、建设周期长，对固定资产投资的直接支持不低、对未来方向也有一定指引，据不完全统计，2020年19个省市重大项目当年计划投资规模占全国固定资产投资（不含地产）比重达18.5％。

重大项目计划投资增长明显高于以往，项目储备较为充足，当前实际开工情况较好。截至8月31日，22个省市公布的重大项目当年计划投资规模达9.1万亿元、全部投资规模超52万亿元，可比口径的17个省市当年计划投资规模达7.3万亿元、较2020年增长14.9％，已公布储备项目的省市，储备项目数量占当前重大项目比重大多超过20％；部分公布开工情况的省市，重大项目开工率均超过60％。

二问：重大项目主要投向哪些领域？产业项目居多，民生、新能源等推进加快

重大项目以产业项目数量居多，民生、新能源等推进加快，基建聚焦交通运输等。重大项目类型来看，产业项目数量占比最大、达47.3％，民生与社会事业项目占比较2020年提升超8个百分点至23.2％，能源项目占比提升2个百分点，而基建项目占比下降近10个百分点至16.1％。其中，能源项目中光伏、风电等新能源相关项目增多，基建以高速公路、城际轨道交通、铁路等交通运输项目居多。

新兴产业、传统产业升级等多点推进，东部聚焦新能源汽车等新兴产业、西部侧重本地传统产业升级等。产业项目可分为现代服务业、传统产业升级、新兴产业与先进制造业，其中，上海、江苏、广东等东部地区，聚焦半导体、新能源、生物医药等新兴产业与先进制造业；西部在推进新能源、新材料等新兴产业的同时，也注重本地传统产业升级，例如贵州烟酒制造、云南电解铝产业、川渝旅游业等。

三问：重大项目落地，带来哪些影响？对需求形成一定支持，更注重结构引导

政策支持、项目质量等保障下，重大项目投资完成情况多较好，或对中短期需求形成一定支撑。重大项目多会获得各地的政策支持，包括财政补贴奖励、信贷支持、用地保障、争取中央专项资金等；较高的准入标准，也保障了项目质量、开工建设落地等，使得项目完成多较好。从部分地区公布的完成情况来看，过去几年重大项目投资实际完成额，均超过计划投资规模，完成倍数最高接近1.3倍。

跨周期调节下，政策注重稳增长与调结构的平衡，加大结构引导，推动产业转型升级、加快绿色发展等。重大项目结构，透露的政策调结构思路清晰，产业项目的推进，基本沿着十四五规划思路，发展信息技术、生物技术、新材料、高端装备、人工智能等战略性新兴产业；民生、生态环保等领域投入加大，提升居住生活环境；基建投资告别传统逆周期调节角色，聚焦跨区域交通、新能源发电等。

风险提示：统计过程中可能的偏误与遗漏，重大项目落地不及预期。

报告正文

一问：政策托底在即，项目准备情况如何？

重大项目①政府重视度高、规模大、延续性好，可作为观察政策发力点的重要参考。重大项目是各省层层筛选、重点支持的优质项目，在拉动地方经济增长、促进产业转型等方面具有重要意义。重大项目投资规模大、建设周期长，对固定资产投资的直接支持不低、对未来方向也有一定指引，据不完全统计，2020年19个省市②重大项目当年计划投资规模占全国固定资产投资（不含地产）比重达18.5％。

　　①不同省市关于项目计划名称有所不同，有些称之为重点建设项目，有些称之为重大项目，下文如无特别说明统一称为重大项目，本文统计以省级项目为主。

　　②考虑数据完整性，19个省市分别为浙江、贵州、广东、甘肃、福建、宁夏、北京、云南、上海、河南、江苏、河北、重庆、陕西、广西、江西、海南、四川、青海。

2021年重大项目当年计划投资增长明显高于以往，项目储备同样较为充足。截至8月31日，22个省市③公布的重大项目当年计划投资规模达9.1万亿元，全部计划投资规模超52万亿元；可比口径下的17省市④重大项目当年计划投资规模达7.3万亿元，较2020年同比增长14.9％，其中东部和西部规模居前，中部规模增速较快。从部分省市公布的储备项目来看，储备项目数量相对充足，多超过各自重大项目的20％，新疆超过30％。

　　③有22个省市公布了重大项目当年计划投资规模与总计划投资规模，分别为新疆、天津、贵州、甘肃、福建、宁夏、北京、云南、上海、广东、江苏、河南、山东、河北、重庆、陕西、湖北、海南、四川、内蒙古、江西、湖南。

　　④考虑数据完整性，17个省市分别为浙江、贵州、广东、甘肃、福建、宁夏、北京、云南、上海、河南、江苏、河北、重庆、陕西、广西、江西、海南，其中广西、江西2020年与2021年均为第一批重大项目。

重大项目开工情况较好，部分地区已接近全部开工，年中还陆续有些地区集中开工。截至8月31日的公开数据显示，一些省市公布的重大项目上半年开工率均超过60％，其中青岛、宁夏、呼和浩特、沧州等地区已基本全部开工；年中以来，山东、安徽、成都、杭州等省市，陆续集中开工一批重大项目，例如，山东省集中开工项目超700个、计划总投资规模达4328亿元。

二问：重大项目主要投向哪些领域？

重大项目以产业项目数量居多，民生、新能源等推进加快，基建项目数量有所下降。重大项目类型来看⑤，产业项目数量最多，数量占比达47.3％、较2020年小幅回落；民生与社会事业项目数量居次，占比较2020年提升超8个百分点至23.2％；基建项目数量明显下降，拖累占比下降近10个百分点至16.1％；能源和生态环保项目数量占比分别提升2个百分点和1个百分点至3.5％和5.1％。

　　⑤为确保统计口径一致，包括贵州、福建、广东、河南、重庆、四川、天津、陕西、河北、新疆、江西、北京、江苏、内蒙古、湖南、宁夏、上海共17个两年内数据均齐全的省市，图6、图7均为此口径。

不同地区项目侧重不同，东、中部产业项目数量居多，西部民生项目较为突出。项目数量构成来看，东部产业项目数量增多，占比较2020年抬升近3个百分点至52.2％，基建和民生项目数量占比分别为19.8％和16.7％，其中，基建项目占比较2020年下降近5个百分点；中部重大项目以产业项目为主，数量占比达67.5％、较2020年抬升超3个百分点，基建项目数量占比为18.9％、略低于东部；西部产业和基建项目数量明显下降，占比较2020年分别下降9个百分点和超10个百分点，民生项目占比提升超17个百分点至33.5％、占比已接近产业项目的36.3％。

　　⑥东部省份包括福建、广东、天津、河北、北京、江苏、上海；中部省份包括河南、江西、湖南；西部省份包括贵州、重庆、四川、陕西、新疆、内蒙古、宁夏。

新兴产业、传统产业升级等多点推进，东部聚焦新能源汽车等新兴产业、西部侧重本地传统产业升级等。产业项目可分为现代服务业、传统产业升级、新兴产业与先进制造业，其中，上海、江苏、广东等东部地区，聚焦半导体、新能源、生物医药等新兴产业与先进制造业；西部在推进新能源、新材料等新兴产业的同时，也注重本地传统产业升级，例如贵州烟酒制造、云南电解铝产业、川渝旅游业等。

　　⑦新兴产业与先进制造业主要根据各省公布的项目分类进行统计，主要包括节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业、新材料、半导体、人工智能、现代生物医药等领域。

基建项目聚焦交通运输等，光伏、风电等新能源发电项目增多。综合各地项目分类，基建项目主要包括交通运输、能源、水利及其他政府主导项目，其中交通运输项目主要是高速公路、铁路等跨地区交通项目，部分东部地区还涉及市内和城际轨道交通等。能源项目数量仅次于交通运输，包括新能源发电、电网建设、煤炭等，其中新能源发电项目数量居前，占能源项目比重较2020年抬升近7个百分点至47.1％。

　　⑧主要包括浙江、广东、甘肃、福建、重庆、四川六个省市，值得注意的是，2021年煤炭占比为0％，这里主要是因为为了确保口径一致舍弃了部分省份，实际上陕西、内蒙等地仍存在煤炭相关项目。

三问：重大项目落地，带来哪些影响？

政策支持、项目质量等保障下，重大项目投资完成情况多较好，或对中短期需求形成一定支撑。重大项目多会获得各地的政策支持，包括财政补贴奖励、信贷支持、用地保障、争取中央专项资金等；较高的准入标准，也保障了项目质量、开工建设落地等，使得项目完成多较好。从部分地区公布的完成情况来看，过去几年重大项目投资实际完成额，均超过计划投资规模，完成倍数最高接近1.3倍。

重大项目结构变化，透露的“稳增长”思路明晰，基建投资告别传统逆周期调节，注重聚焦跨区域交通运输建设，推进中长期地区协同发展。传统周期下，基建投资是逆周期调节的重要抓手，近年来投资增速中枢明显下移，尤其是规模占比最大的公共设施管理类投资。2021年重大项目中，基建数量占比大幅下降，指向的并非走传统“稳增长”老路，更多聚焦跨区域的高速公路、铁路和城际轨交等交通运输项目。

跨周期调节下，政策注重稳增长与调结构的平衡，加大结构引导，推动产业转型升级、加快绿色发展等。重大项目着力点，与当前中央思路、各地政策导向一致，产业项目的推进，基本沿着十四五规划思路，发展信息技术、生物技术、新材料、高端装备、人工智能等战略性新兴产业；民生、生态环保等领域投入加大，提升人民居住生活环境；能源项目聚焦光伏、水利等新能源发电，加快绿色转型发展。

经过研究，我们发现：

　　（1）重大项目政府重视度高、规模大、延续性好，可作为观察政策发力点的重要参考。2021年重大项目计划投资增长明显高于以往，项目储备较为充足，当前实际开工情况较好。

　　（2）重大项目以产业项目数量居多，民生、新能源等推进加快，基建聚焦交通运输等。新兴产业、传统产业升级等多点推进，东部聚焦新能源汽车等新兴产业、西部侧重本地传统产业升级等。

　　（3）政策支持、项目质量等保障下，重大项目投资完成情况多较好，或对中短期需求形成一定支撑。跨周期调节下，政策注重稳增长与调结构的平衡，加大结构引导，推动产业转型升级、加快绿色发展等。

风险提示：

　　统计过程中可能的偏误与遗漏，重大项目落地不及预期。

研究报告信息

　　证券研究报告：从重大项目，看“稳增长”抓手

　　对外发布时间：2021年09月06日

　　报告发布机构：开源证券研究所